Пузырь ИИ в Китае лопнул — на очереди пузырь ИИ в США?

Что произошло на рынке Китая

Как развивались события.

1. Июль 2026. Индекс STAR50 достигает максимума после почти двух лет роста. На пике за акции компаний индекса платили почти 250 их годовых прибылей.
2. Август. На биржу выходит производитель роботов Unitree. Заявок от частных инвесторов на его акции было в 8 тысяч раз больше, чем самих акций.
3. 9 октября. Пекин выпускает указания сдерживать инвестиционные пузыри в «новых производительных силах», куда входит и ИИ. За «слепые» вложения с крупными потерями чиновникам обещают ответственность.
4. 14–15 октября. Падают акции ИИ и чипов и за пределами Китая. CNews со ссылкой на CNBC пишет, что 20 крупнейших компаний из сферы ИИ и полупроводников за неделю потеряли больше триллиона долларов. 15 октября южнокорейский индекс KOSPI падает за день на 7,57%, торги приходится останавливать.
5. 26–27 октября. Reuters публикует материал «В Китае ИИ-пузырь уже лопнул»: STAR50 минус 40% от июльского максимума, минус 480 млрд долларов, широкий индекс CSI300 минус 20% от июньского пика.

Сильнее всего упали недавние любимцы частных инвесторов. Акции Unitree подешевели вдвое с августа. Разработчики графических процессоров MetaX и Moore Threads, которые на выходе на биржу в 2025 году выросли на 700% и 400%, с июля тоже потеряли примерно половину. Производители оптических компонентов Zhongji Innolight и Eoptolink упали примерно на 60%: власти США рассматривают запрет на их поставки для американских дата-центров.

Почему лопнул пузырь ИИ в Китае

Финансовым пузырём Лента.ру называет быстрый рост стоимости компаний одной отрасли, за которым не стоят реальные деньги и перспективы и который в какой-то момент обрывается обвалом.

Одного повода у обвала не было. Трейдеры, которых опросил Reuters, называют сразу несколько причин: завышенные оценки, налоговые платежи и угрозу запретов на китайское оборудование в дата-центрах США и других стран.

Ударило по всем сразу, потому что рынок слишком зависел от одной темы. По оценке Goldman Sachs, на компании, связанные с ИИ, приходится 42% стоимости китайского рынка акций и 57% оборота торгов. Торгуют на нём в основном частные инвесторы. Reuters приводит историю одного из них, предпринимателя Чэня Вэньшэна: он купил акции, потому что среди инвесторов Unitree были фонды с государственным участием, и решил, что власти эти компании поддерживают. Теперь он и его друзья считают убытки.

При этом власти сами пытались остудить рынок. Государственные инвесторы продавали акции на росте, а регулятор ограничивал торговлю с кредитным плечом и высокочастотную торговлю.

Перегрев хорошо виден по мультипликатору P/E, отношению цены компании к её годовой прибыли. У STAR50 он снизился с почти 250 до 100, но у американского Nasdaq 100 он около 30. Даже после обвала китайский индекс оценён втрое дороже, и инвесторы опасаются, что распродажа продолжится.

Как это оценивают в России

Российские издания в основном пересказывают Reuters, но с разными акцентами.

• По словам Ленты.ру, опасения о мировом пузыре ИИ «начали сбываться в Китае». Издание отмечает, что в США падение пока не такое серьёзное, а китайские компании были переоценены заметно сильнее.
• У ПРАЙМ в центре мультипликатор: даже после падения STAR50 стоит около 100 годовых прибылей.
• В заметке CNews есть цифры по российскому рынку: по исследованию Just AI и Onside, которое приводили «Ведомости», рынок генеративного ИИ в России за 2025 год вырос с 13 до примерно 58 млрд рублей, а к 2030 году может дойти до 778 млрд.
• Корею вспоминает Газета.Ru: кроме обвала KOSPI, местная ИИ-компания Elice в первый день торгов потеряла 32%.
• BFM приводит два взгляда российских экспертов. Управляющий активами Александр Душкин считает, что бум стихает и это скорее хорошо: деньги будут получать только обоснованные проекты. Трейдер Дмитрий Черемушкин уверен, что выживут крупнейшие игроки, остальные уйдут вместе с долгами, а сам ИИ как инструмент останется.
• vc.ru в авторской колонке смотрит на ситуацию глазами разработчиков: это не конец денег в ИИ, а конец периода, когда инвесторы оплачивали любые обещания.

Что говорят в США и Европе

Основатель хедж-фонда Bridgewater Рэй Далио ещё в начале октября назвал происходящее вокруг ИИ «классическим пузырём» и сказал, что до схлопывания уже близко (цитата по Bloomberg). Его беспокоит, что инфраструктуру ИИ строят на заёмные деньги, а ставки высокие.

Главный экономист Apollo Торстен Слок, по данным BFM, не нашёл доказательств, что ИИ повышает производительность труда. Рост рентабельности от вложений в ИИ, по его оценке, показали только семь компаний, среди них Amazon, Google, Nvidia и Microsoft. Там же пересказывают слова Илона Маска: долговые рынки перестали кредитовать компании, у которых нет других доходов, кроме ИИ-дата-центров.

Газета.Ru пересказывает предупреждение The Wall Street Journal об «опасной зоне» и оценку McKinsey: к 2030 году только на дата-центры может уйти до 7 трлн долларов. Если прибыль за этими вложениями не успеет, последствия выйдут далеко за пределы техсектора.

Радио NPR 28 октября показало другую сторону. За один день в ИИ было объявлено сделок примерно на 235 млрд долларов, почти 1% ВВП США: Anthropic подал заявку на IPO, SpaceX получил 40 млрд долларов на аренду чипов, ещё одна крупная техкомпания ищет финансирование для своих ИИ-проектов. Выпуск так и назывался: в Китае пузырь уже лопнул, не Америка ли следующая?

Европейская пресса в основном перепечатала Reuters. Швейцарская Finanz und Wirtschaft вышла с заголовком «В Китае ИИ-пузырь уже лопнул», немецкая Berliner Zeitung называет Китай проверкой для всего мирового ИИ-бума и спрашивает, не последуют ли за ним Nvidia и другие западные компании.

Когда лопнет пузырь ИИ в США: аргументы за и против

Точной даты не назовёт никто. Соберём доводы обеих сторон из тех же источников.

За то, что США могут повторить путь Китая

1. Огромные вложения в дата-центры, которые, по словам Далио, всё больше финансируют за счёт долга при высоких ставках.
2. Нет доказательств роста производительности за пределами нескольких гигантов.
3. Кредиторы, по словам Маска, уже осторожнее с компаниями, которые живут только за счёт ИИ-инфраструктуры.
4. Обвалы в Китае и Корее показывают, как быстро меняются настроения.

Против

1. Оценки в США ниже китайских: P/E Nasdaq 100 около 30 против 100 у STAR50.
2. Американские компании были переоценены меньше китайских, и падение там пока не такое серьёзное, как отмечает Лента.ру.
3. Деньги продолжают заходить в отрасль в рекордных объёмах.

Среди экспертов, которых мы прочитали, чаще звучит мнение, что под удар попадут не все. Дмитрий Черемушкин на BFM ждёт, что выживут крупнейшие, а автор колонки на vc.ru допускает, что часть стартапов закроется и сервисы пересмотрят тарифы. Это мнения, а не прогноз, и инвестиционных выводов мы из них не делаем.

Что это значит для бизнеса в РФ, который внедряет ИИ

Для компании, которая подключает ИИ к сайту или процессам, биржевые индексы сами по себе ничего не меняют: нейросети продолжат работать. Могут поменяться цены, тарифы и состав поставщиков.

Интерес к ИИ у российского бизнеса высокий, а до реального применения доходят не все. В опросе UserGate (январь 2026 года, 335 топ-менеджеров компаний с выручкой от 100 млн рублей) 97% компаний уже используют ИИ, тестируют его или собираются внедрять. Но в III Всероссийском опросе по цифровой трансформации, который проводили Artezio и Comindware, картина другая: 40% называют ИИ одним из ключевых трендов, а для обработки данных и принятия решений его применяют лишь около 10% компаний. Там же приводят оценки стоимости: внедрение интеллектуальных систем в финансовом секторе обходится в 12–18 млн рублей, в ритейле в 7–10 млн, а интеграция и переобучение персонала могут увеличить бюджет в разы.

Что мы советуем учесть, если вы внедряете ИИ или только думаете об этом:

1. Начинайте с задачи. Сначала поймите, что именно должен делать ИИ: отвечать клиентам на сайте, разбирать заявки, готовить описания товаров. И как вы измерите результат: время, деньги, количество обращений.
2. Не завязывайтесь на одного поставщика. На это справедливо обращают внимание в колонке на vc.ru: если провайдер поднимет цены или отключит модель, продукт не должен остановиться. Закладывайте возможность сменить нейросеть без переделки всего сайта.
3. Считайте стоимость запросов с запасом. Если у разработчиков ИИ станет меньше денег, бесплатные лимиты и дешёвые тарифы могут сократиться.
4. Наведите порядок в данных. ИИ работает поверх ваших данных. Если каталог, цены и ответы на частые вопросы разбросаны по таблицам и головам сотрудников, сначала нужно собрать их в одном месте.
5. Начните с небольшого пилота. Один сценарий, понятная цель, срок проверки. Если пилот дал результат в цифрах, его можно расширять.

Вывод

В Китае лопнули биржевые ожидания от искусственного интеллекта, сама технология никуда не делась. Индекс STAR50 потерял 40%, мультипликатор упал с 250 до 100, но и после этого китайские ИИ-компании оценены втрое дороже американских. В США пока видна трещина: Nasdaq ниже рекорда на 6%, а тревожные сигналы приходят со стороны долгов и окупаемости.

Для бизнеса главное, что нейросети остаются рабочим инструментом. Меняется отношение к деньгам: и инвесторы, и сами компании всё внимательнее спрашивают, что именно ИИ приносит. Этот вопрос полезно задать себе до внедрения, а не после.

Если вы думаете, как применить ИИ на своём сайте, расскажите нам о задаче. Подскажем, с чего начать и что можно проверить без больших вложений.

Источники

1. Reuters. «В Китае ИИ-пузырь уже лопнул», 26–27.10.2026.
2. Лента.ру. «В Китае заметили начало схлопывания ИИ-пузыря», 27.10.2026.
3. ПРАЙМ. «Пузырь лопается: в Китае рухнул рынок ИИ, пишет Reuters», 27.10.2026.
4. CNews. «ИИ-пузырь лопнул в Китае. Начался обвал акций ИТ-компаний», 27.10.2026.
5. Газета.Ru. «Мы видим, как пузырь лопается: китайские ИИ-компании потеряли сотни миллиардов долларов», 27.10.2026.
6. BFM.ru. «Пузырь искусственного интеллекта уже лопнул в Китае?», 26.10.2026.
7. vc.ru. «В Китае лопнул ИИ-пузырь: минус $480 млрд. Исчезнут ли дешевые подписки?», 10.2026.
8. NPR, программа 1A. «The AI Bubble Has Already Burst In China. Could The U.S. Be Next?», 28.10.2026.
9. Finanz und Wirtschaft. «In China ist die KI-Blase schon geplatzt», 27.10.2026.
10. Berliner Zeitung. «Chinas KI-Blase platzt: Ist der Westen als Nächstes dran?», 27.10.2026.
11. Anti-Malware.ru. Опрос UserGate о внедрении ИИ, 12.02.2026.
12. ComNews. «40% компаний в России назвали искусственный интеллект главным трендом, но внедрили его только 10%», 21.01.2026.